2023年06月04日周日

一、市場回顧

本周A股市場終于走出了短期筑底，弱勢反彈的格局。創業板相對比較明顯的探底回升。上證主板也走出反彈，雖然不是劇烈的V反。科創板50也走出了W型底部后，開啟反彈模式。隨著海外AI龍頭股價創新高，TMT板塊本周的回暖。市場整體信心回升，風險偏好有所提升。

周一，上證指數已經企穩，而創業板指盤中失守2200點，萬得雙創均小幅收跌。A股全天成交9228億元。石化三雄午后帶領下滬指直線刷新日高，但創業板指電新，醫藥持續回落，科創50也一路回落。板塊上，中字頭率先企穩，石化系強行護盤，TMT機構重倉股開始出現閃崩行情。全天TMT方向仍整體強勢，新能源與大消費則一蹶不振，茅指數與寧組合均單邊走軟。最慘的還是創業板，指數接連破位下行，市場信心潰敗。港股方面，恒指早盤大幅高開，但盤初即快速走弱，午后跌勢進一步擴大。科技、醫藥股延續跌勢，行業指數均創出階段低位。電力、半導體走強。

周二，北向連續兩日凈流入，上證大盤近四個交易日第三次下探回升，空頭衰竭態勢明顯。滬指K線呈底部逐級抬高的4連陽態勢，創業板指終于出現底部企穩跡象。板塊方面，中特估與AI終成年度二龍戲珠雙主線，AI早盤走勢良好，之后又集體加速確立二波攻勢。充電樁板塊在午間利好刺激下直線走高也不斷，茅指數多只機構重倉股齊創階段新低。港股方面，恒指早盤高開，短暫盤整后持續走弱，午后三大指數均觸及階段低位，隨后吹響反彈號角大幅拉升，三大指數全線收漲。科技、醫藥、內房股引領反彈，有色、航運、有色股走弱。

周三，上證指數盤中失守3200點后收回；創業板指跌1.14%。A股全天成交9409.2億元。5月，滬指從3418后震蕩下滑，上證指數累跌3.57%，深成指和創業板指均跌約5%。周三大盤上演當弱即弱的戲碼，全天援軍并未再度上演深V戲碼。板塊方面， AI方向，存儲器及CPO概念再度爆發驚人能量。舊賽道幾乎“奄奄一息”，多只連陰的行業龍頭加速下探，股王們連創年內新低。港股方面，恒指低開低走全天弱勢，午后三大指數均刷新半年低位，尾盤跌幅略有收窄。能源、地產、醫藥、科技板塊跌幅居前。黃金股逆市走強，大消費相對抗跌。

周四，上證指數基本平收仍位于3200點上方，萬得全A、萬得雙創均錄得上漲。A股全天成交9884.6億元，創半個月新高。向下動能衰竭疊加悲觀情緒有所緩和，今日大盤低開高走，而下半場離岸匯率及北向資金影響回落，使得滬指一度轉跌，創業板指漲幅回吐不少。板塊方面，AI方向在開啟二波攻勢連續高潮后引發高位震蕩，消費、新能源反彈一波三折，市場抄底猶豫，做多信心依舊不足。港股方面，恒指低開后震蕩走高，一度漲超1%，午后快速回落。大消費、工業、地產板塊跌幅居前；有色、科技、醫藥板塊走強，AI概念再度爆發。新能源普遍上漲。

周五，今日是港股的大奇跡日。恒指放量上攻，階段性底部形態清晰。上證指數和創業板也隨之大幅上漲，兩市成交超9000億。板塊方面，家電，建材和房地產，受一線地產政策放開預期影響，產業鏈及周期板塊大幅反彈。一方面，這些板塊確實跌幅巨大，且縮量陰跌一段時間，所以遇到利好就會產生報復性反彈。港股方面，恒指在科技帶領下，答復反彈。全天單邊強勢上揚。信息科技，原材料，可選消費漲幅居前。

二、市場研判

策略前瞻：反攻開啟，機構看多，博弈政策拐點預期發酵中

宏觀方面

三大因素正迎來了轉機：1）4月工業企業盈利盡管增速仍承壓美國chatgpt概念股票，但積極因素也在逐漸顯現，整體盈利有望逐漸改善；2）美國債務上限和銀行業隱憂使得美聯儲難以繼續鷹派，美債收益率和美元指數持續走強的壓力將會緩解；3）本輪圍繞語言大模型的人工智能創新產業趨勢仍在，事件催化仍在，市場熱度開始回升，ETF持續大幅流入也對資金面帶來重要支撐。因此N型最后一個拐點將會出現，進入一輪上行趨勢。

行業：可圍繞業績增速最快和改善斜率最大的方向布局，關注主動持續去庫存、需求邊際復蘇的消費電子，盈利穩健、庫存低位、資本開支結構優化的通信。

策略方面

反彈買什么？歷輪風險偏好見底后的修復行情，超跌反彈是主要特征。本輪跌幅靠前品種主要包括地產鏈、消費及部分TMT。

超跌反彈后，仍需關注弱經濟環境下的典型交易特征。行業輪動或依然較快，單純的景氣投資有效性較低，行業內低估值、低波動、籌碼好、小市值等方向應重視。

總體看，市場已經逐步扭轉頹勢，權重指數調整已非常充分，預計整個中級調整有望在下周末之前完成。短線上市場向上彈性還是來自于主題行情。數字經濟有望先反彈，央企價值重估后續也有補漲機會。

技術方面：預期偏暖，關注切換

本周的探低回升，有可能成為重要的階段性拐點，重要的階段性低點后往往會走出新的波段上升；下周市場強弱很重要，如果持續向上，則這個拐點的確定性更高。

下周起要密切關注市場題材的炒作風向，未來新熱點可能出現的特征：主要是目前調整時間足夠長、位置足夠低、后面政策支撐力度足夠大，也要有一定想象空間，特別是底部形態還沒有完全形成的板塊。

三、消息方面

◆國常會再次釋放穩預期、提信心信號：將加快推出含金量高的政策措施

6月2日，國務院總理李強主持召開國務院常務會議，聽取優化營商環境工作進展及下一步重點舉措匯報。

會議指出，今年以來我國經濟運行實現良好開局，但經濟恢復的基礎尚不穩固，要把打造市場化、法治化、國際化營商環境擺在重要位置，進一步穩定社會預期，提振發展信心，激發市場活力，推動經濟運行持續回升向好。

會議強調，要堅持問題導向，聚焦企業反映的突出問題，從企業實際需求出發，在放寬市場準入、促進公平競爭、保護知識產權、建設統一大市場等方面，分批次加快推出針對性強、含金量高的政策措施，并通過深化營商環境重點領域改革，切實增強政策有效性。要著力強化服務意識，加大政策落實力度，打通政策落實堵點，確保政策落到實處，讓企業有更多實實在在的獲得感。

◆美債務上限協議通過，非農喜憂參半

美國國會眾議院通過了一項關于聯邦政府債務上限和預算的法案，隔日參議院通過，根據法案政府開支將受到上限制約直至2024年結束，但可以避免發生債務違約。根據美國國會預算辦公室數據，目前美國聯邦債務規模約為31.46萬億美元，占其國內生產總值比例已超過120%，相當于每個美國人負債9.4萬美元。

5月非農就業再次超預期上行，失業率意外上行；就業數據公布后，交易員仍然押注美聯儲6月將維持利率不變。美聯儲掉期交易增加了市場對美聯儲到7月加息的預期，加息定價達到22個基點。6月2日，美國勞工部數據顯示，美國5月非農新增就業33.9萬人，幾乎是估計中值19.5萬的兩倍，為2023年1月以來最大增幅。機構分析稱，就業人數再次超出了普遍預期，增加了33.9萬人，甚至遠高于預期。加上前兩月向上修正的9.3萬人，總體數據無疑是強勁的。這些數據可能會使美聯儲最終繼續加息，但失業率的上升可能足以使本月的利率維持不變。

◆科創期權合約6月5日上市

6月2日，上交所發布通知稱，經中國證監會同意注冊，決定于6月5日上市交易科創期權。

此次上市兩個科創期權合約品種，分別是華夏科創期權合約和易方達科創期權合約。根據科創板股票漲跌幅設置，科創期權漲跌幅參數適應性調整為20%。

四、方向一：數字經濟

事件驅動

事件1：2023全球數字經濟大會7月初舉行，2023全球數字經濟大會組委會獲悉，今年的大會將于7月初舉行，以“數據驅動發展，智能引領未來”為主題，屆時將發布新一版《全球數字經濟白皮書》。首屆中國數字音樂會將集結國內頂尖虛擬人技術團隊，持續推動數字藝術與技術的深層次應用和行業應用創新，加速數字人的場景化應用落地。

選擇邏輯

隨著近期全球AI應用進一步落地，海外“賣鏟人”英偉達業績超預期釋放，英偉達以及臺積電股價開始啟動，海外映射強化，A股數字經濟第三波行情正在演繹。無論從短期還是中長期視角來看，數字經濟的的調整從幅度和時間上均已接近充分水平，戰略性配置機遇正在來臨。

據訂單景氣指標，“數字經濟”核心細分方向中美國chatgpt概念股票，國資云、人工智能、衛星通信、光模塊、光學元件、面板等訂單景氣水平較高，反映行業訂單或較為充足；而汽車電子、光模塊、智能汽車、智能音箱、光學元件等訂單景氣指標在過去三個月提升較為明顯，指向行業近期新增訂單數量相對較多。

據行業景氣水平重要指標，2023 年數字經濟各行業均將迎來景氣延續與困境反轉。

根據盈利預期的修正（預期差是股價變動的主要驅動因素），過去一個月，面板、游戲、數字媒體、出版、衛星通信、PCB、數字營銷、半導體設備等行業預測凈利潤凈上調占比相對較高；此外，從環比變化看，數字媒體、面板、工業機器人、PCB、光纖光纜、游戲等行業預測凈利潤凈上調占比指標環比提升較為明顯。

通過拆分各行業估值與業績發現，第三波行情的漲幅與基本面以及政策等因素息息相關。第三波漲幅通常對應的基本面事件包括：1）行業業績的大幅釋放；2）海外龍頭公司訂單或業績出現；3）國內龍頭公司訂單或業績出現；4）行業景氣度向上，基本面加速度上行；5）政策持續支持和落地。以上條件不需要全部滿足，在當前這個階段最重要的是行業景氣度是否加速上行以及是否已有海外龍頭公司訂單或業績出現。盡管目前國內數字經濟相關公司業績的釋放還需時間，但海外映射已率先出現，同時國內相關公司訂單也開始顯現，下半年隨著全球AI應用進一步落地，國內公司業績有望得到釋放，第三波行情啟動的催化劑已至。

核心個股

因相關規定不能展示個股

請長按下方二維碼加微信實時獲得

五、方向二：人工智能

事件驅動

事件1：上海市發展改革委近日印發《上海市加大力度支持民間投資發展若干政策措施》，5月30日，北京市政府辦公廳正式發布《北京市促進通用人工智能創新發展的若干措施》，深圳市發布《深圳市加快推動人工智能高質量發展高水平應用行動方案（2023—2024年）》。

選擇邏輯

AI領域風云人物黃仁勛訪華（6月6號），會見騰訊、字節跳動等企業高管事件的計劃公布，極大程度提振了市場對于中文大模型預期。在國際地緣政治風險日趨加劇的背景下，無論是近期馬斯克等一眾科技巨頭大佬們的密集訪華，還是后續（6號）黃仁勛的來訪，都突顯出美方產業端對中國這個龐大市場的訴求。

機構建議關注科技股底部的建倉機會。從節奏上看，人民幣匯率可能會在上述緩和因素的支撐下，月內有希望延續反彈，低位大科技也有望在未來一段時間迎來上行。結構上，大模型占優的性價比和確定性都最高，此外，互聯網龍頭也將受益。

GPU是人工智能時代下滿足深度學習大量計算需求的核心AI芯片。

過去五年美國chatgpt概念股票，大型語言模型的參數規模以指數級增長；從2018年起，開始發布生成式預訓練語言模型GPT以來，GPT更新換代持續提升模型及參數規模；2022年12月，發布基于GPT-3.5的聊天機器人模型，參數量達到1750億個。引領全球人工智能浪潮，人工智能發展需要AI芯片作為算力支撐。

據數據，全球AI芯片市場規模預計由2018年的51億美元增長至2025年的726億美元，對應CAGR達46.14%；據前瞻產業研究院數據，中國AI芯片市場規模預計由2019年的122億元增長至2024年的785億元，對應CAGR達45.11%。AI芯片中由于GPU通用型強，滿足深度學習大量計的需求，因此GPU在訓練負載中具有絕對優勢。以GPT-3為例，在32位的單精度浮點數數據下，訓練階段所需GPU數量為1558個，谷歌級應用推理階段所需GPU數量為個。

核心個股

六、方向三：華為概念

事件驅動

事件1：6月7日華為中國在上海召開發布會，7月7日華為開發者大會。

選擇邏輯

據悉華為將發布一款直接對標的多模態千億級大模型產品，名為“盤古Chat”。華為盤古大模型的優勢在于人才儲備和算力自主可控，有望成為國內領先的大模型，其生態產業鏈標的有望迎來加速發展。在B端的重型應用也有諸多大模型能夠發揮的場景。

隨著在全球范圍內迅速爆紅，AI大模型賽道的熱潮從國外涌向國內，并隨之急速升溫。目前，阿里、騰訊、百度、三六零等巨頭正加速大模型布局，華為的入局意味著在大模型領域，阿里、騰訊等巨頭企業將迎來強勁對手。

華為自2020年就已開始布局大模型，盤古大模型是由CV（計算機視覺）大模型、科學計算大模型、NLP（自然語言處理）大模型、語音大模型、多模態大模型組成的系列，于2021年4月正式發布。

目前，盤古大模型已經在100多個行業場景完成驗證，包括能源、零售、金融、工業、醫療、環境、物流等等，從行業及場景兩個維度能夠管窺盤古大模型的應用情況：

行業方面：CV大模型可應用于工業質檢、物流倉庫監控、時尚輔助設計等領域。NLP大模型可應用于智能文檔搜索、智能ERP、小語種大模型等領域。科學計算大模型可應用于氣象預報、海浪預測等領域。

場景方面：盤古礦山大模型實現了綜采場景的全景視頻拼接等功能，保障安全生產；CV大模型實現了貨車故障軌旁圖像檢測系統精度超過人類檢測員；氣象大模型實現了精度超過傳統預報方式。

華為云盤古大模型的核心定位是為各行各業進行賦能，分為三個層級：L0是類似于GPT3這樣的基礎通用大模型；L1是基礎模型與行業數據結合進行混合訓練后的行業大模型，已經發布了礦山、氣象、藥物、分子、電力、海浪、金融等行業的大模型；L2是把L1再具體下游業務場景進行部署后生成的部署模型，如金融OCR模型、電力巡檢模型等。

盤古大模型具備極強的泛化能力、一個模型適用大量復雜行業場景。隨著盤古大模型的開放，各行各業的開發者不必再“從零開始”，只需在云上找到所需要的模型，盤古大模型相當于各個行業AI通用的“輪子”，助力各行各業加速智能化轉型。

核心個股

粉絲專享

因公眾號一天只能發一次文章，

對于具有時效性的

四個粉絲專享內容請長按下方二維碼加微信實時獲得，

由助理實時發送

別忘了“在看”和“點贊”哦，你的鼓勵是我最大的動力

↘↘↘

免責聲明：本文系轉載，版權歸原作者所有；旨在傳遞信息，不代表本站的觀點和立場和對其真實性負責。如需轉載，請聯系原作者。如果來源標注有誤或侵犯了您的合法權益或者其他問題不想在本站發布，來信即刪。